Incidencia de la brecha cambiaria en la importación de alimentos y bebidas: Análisis del mercado boliviano, por los meses de septiembre-noviembre de 2025

Impact of the exchange rate gap on food and beverage imports: Analysis of the Bolivian market, for the months of September-November 2025

Jorge Bejarano Torres [1]

Recibido: 23 mayo 2026 / Revisado: 31 mayo 2026 / Aceptado: 08 junio 2026 / Publicado: 11 junio 2026.

Resúmen

El presente estudio analiza la incidencia de la brecha cambiaria en la importación de alimentos y bebidas en Bolivia durante los meses de septiembre, octubre y noviembre de 2025. Ante la restricción de divisas y la caída de reservas internacionales, la investigación adopta un enfoque cuantitativo, de alcance descriptivo-correlacional y diseño no experimental longitudinal. Mediante análisis documental de fuentes institucionales oficiales y plataformas de intercambio P2P, se contrastó la evolución del tipo de cambio (oficial, referencial y paralelo) frente a los flujos comerciales netos mensuales. Los resultados revelan una profunda distorsión: mientras el tipo de cambio oficial se mantuvo fijo en 6,96 Bs., el mercado paralelo escaló hasta 14,10 Bs. en noviembre. Paradójicamente, el volumen físico importado experimentó un crecimiento interanual masivo (llegando al +99,8% en septiembre y +11,3% en noviembre), pero su valoración aduanera oficial en dólares registró incrementos mínimos, estancándose en un 0,9% al cierre del periodo. Se concluye que esta disociación estadística evidencia que las empresas importadoras están asumiendo sobreprecios extremos en mercados alternativos para sostener el abastecimiento ante una demanda inelástica. Esta dinámica erosiona directamente el flujo de caja operativo, eleva el riesgo de iliquidez corporativa e impulsa la inflación alimentaria al trasladar de forma rezagada los costos reales al consumidor, demostrando la vulnerabilidad financiera del sector frente a choques cambiarios externos.

Palabras Claves: Comercio exterior; inflación; liquidez corporativa; pass-through cambiario.

Astract

This study analyzes the impact of the exchange rate gap on food and beverage imports in Bolivia during the months of September, October, and November 2025. Given the foreign currency shortage and the depletion of international reserves, the research adopts a quantitative approach with a descriptive-correlational scope and a non-experimental longitudinal design. Through documentary analysis of official institutional sources and P2P exchange platforms, the evolution of the exchange rate (official, reference, and parallel) was contrasted against net monthly trade flows. The results reveal a profound distortion: while the official exchange rate remained fixed at 6.96 Bs., the parallel market climbed to 14.10 Bs. in November. Paradoxically, the physical volume imported experienced a massive year-on-year growth (reaching +99.8% in September and +11.3% in November), yet its official customs valuation in dollars registered minimal increases, stagnating at 0.9% by the end of the period. It is concluded that this statistical dissociation demonstrates that importing companies are assuming extreme markups in alternative markets to maintain supply in the face of inelastic demand. This dynamic directly erodes operating cash flow, increases corporate illiquidity risk, and drives food inflation by gradually passing real costs onto the consumer, highlighting the sector's financial vulnerability to external exchange rate shocks.

Keywords: Foreign trade; inflation; corporate liquidity; exchange rate pass-through.

Introducción

a dinámica del comercio internacional de bienes de consumo masivo, particularmente en el rubro estratégico de alimentos y bebidas, se encuentra intrínsecamente subordinada a la volatilidad de los mercados cambiarios. A nivel global, la determinación y estabilidad de los tipos de cambio no solo regulan la competitividad de las transacciones transfronterizas, sino que dictan la viabilidad de la estructura de costos operativos de las empresas dedicadas a la importación. En la coyuntura macroeconómica actual, caracterizada por presiones inflacionarias y alteraciones en las cadenas de suministro, la disponibilidad de liquidez en divisas fuertes se ha convertido en el principal determinante del flujo comercial internacional.

Al analizar el planteamiento del problema desde una perspectiva global, el Banco Mundial (2025) advierte que las economías emergentes enfrentan un endurecimiento de las condiciones financieras. La restricción de liquidez en dólares estadounidenses a nivel mundial ha generado distorsiones significativas, encareciendo el acceso a bienes de primera necesidad y obligando a los países importadores netos a replantear sus políticas monetarias. En el contexto de América, y específicamente en Latinoamérica, esta problemática se manifiesta con una severidad aguda debido a las vulnerabilidades estructurales históricas de la región. La Comisión Económica para América Latina y el Caribe (2025) señala que las economías latinoamericanas, caracterizadas por una alta dependencia de la importación de insumos agroindustriales y bienes terminados, enfrentan un riesgo sistémico y constante frente a la depreciación de sus monedas locales frente al dólar.

Al descender al escenario específico de Bolivia, esta vulnerabilidad regional ha escalado hacia una crisis estructural de disponibilidad de divisas. Durante el año 2025, la economía boliviana experimentó una caída sostenida y crítica en sus reservas internacionales. Esta limitación imposibilitó al sistema financiero formal satisfacer la demanda corporativa de dólares al tipo de cambio oficial fijado por el Estado, fomentando de manera inevitable la consolidación y expansión de un mercado cambiario paralelo y referencial (Banco Central de Bolivia, 2025; Fundación Milenio, 2025). Esta divergencia ha creado un ecosistema de asimetría transaccional donde el importador debe operar bajo dos realidades financieras simultáneas.

A nivel empírico, la literatura sobre economías con regímenes de tipo de cambio dual ofrece lecciones críticas. Estudios realizados en contextos de alta volatilidad han demostrado que la persistencia de brechas cambiarias superiores al 50% altera los ciclos de inventarios de las empresas importadoras, induciendo comportamientos de acaparamiento especulativo de bienes transables. Esta conducta no solo responde a la incertidumbre sobre la disponibilidad futura de divisas, sino a una estrategia de cobertura contra la inflación de costos. La experiencia comparada indica que en mercados donde el acceso a la divisa oficial se vuelve discrecional, la formación de precios internos se desancla del tipo de cambio formal, transfiriendo de manera inmediata el costo de oportunidad del mercado paralelo al consumidor final. Estos precedentes confirman que la distorsión observada en el caso boliviano no es un hecho aislado, sino una manifestación recurrente de la desalineación cambiaria en economías dependientes de importaciones.

Desde el punto de vista de los antecedentes conceptuales e históricos, la coexistencia de múltiples tipos de cambio y su impacto en la economía real ha sido ampliamente debatida en la literatura científica. Este fenómeno desencadena lo que teóricamente se define como exchange rate pass-through (traspaso del tipo de cambio a los precios internos). Históricamente, autores como Obstfeld y Rogoff (2023) han demostrado que, en regímenes de tipo de cambio fijo con mercados paralelos emergentes, las fricciones transaccionales destruyen la paridad del poder adquisitivo. Las empresas importadoras, al verse imposibilitadas de adquirir divisas mediante los canales oficiales formales, recurren a mercados alternativos peer-to-peer (P2P) asumiendo primas de riesgo excesivas. Esta brecha cambiaria erosiona directamente sus márgenes de rentabilidad, altera el valor CIF (Costo, Seguro y Flete) real de las mercancías y, en el mediano plazo, traslada irremediablemente la carga inflacionaria al consumidor final (Organización de las Naciones Unidas para la Alimentación y la Agricultura, 2025; Reinhart & Rogoff, 2024).

La importancia de la presente investigación radica en la necesidad imperativa de cuantificar el impacto real de estas distorsiones cambiarias sobre la economía formal y el riesgo de desabastecimiento. Comprender esta dinámica es vital para la modernización de las finanzas corporativas y el análisis predictivo de inversiones en el sector importador boliviano. Las corporaciones requieren con urgencia reestructurar sus enfoques desde la contaduría pública clásica hacia modelos dinámicos que logren adaptar sus proyecciones ante la extrema volatilidad de los flujos de caja operativos, mitigando así el riesgo de iliquidez y quiebra técnica. Asimismo, desde una justificación social, al tratarse de alimentos y bebidas rubros inelásticos que dominan el gasto de los hogares el encarecimiento oculto de estas importaciones representa una amenaza directa a la seguridad alimentaria y presiona de forma insostenible el índice inflacionario local, afectando el bienestar de la población (Datosmacro, 2025; Trading Economics, 2025).

Desde una perspectiva técnica y contable, la justificación de este estudio se fundamenta en la necesidad de visibilizar la subdeclaración de costos reales. Las normas contables exigen que las adquisiciones se registren al valor de mercado, pero las restricciones actuales han forzado a las empresas a navegar en un limbo administrativo donde el registro oficial (valor CIF al tipo de cambio oficial) subestima drásticamente el flujo de salida de efectivo real realizado a través de mercados P2P. Este fenómeno genera una distorsión en la determinación del margen de contribución y en la utilidad bruta de las empresas. Por tanto, la presente investigación es necesaria para proporcionar a los profesionales de la contaduría y a los analistas financieros un modelo de referencia que permita integrar las primas de riesgo cambiario en la evaluación de la rentabilidad del sector importador, proporcionando herramientas para una toma de decisiones informada en escenarios de alta volatilidad monetaria.

En virtud de los vacíos empíricos identificados y los argumentos expuestos, el presente estudio tiene como objetivo general analizar la incidencia de la evolución de la brecha cambiaria (tipos de cambio oficial, referencial y paralelo) en la importación de alimentos y bebidas en Bolivia durante los meses de septiembre, octubre y noviembre de 2025, examinando detalladamente las alteraciones en los flujos comerciales netos, la estructura de costos de adquisición corporativa y su repercusión inmediata en la disponibilidad de productos en el mercado interno.

Metodologia

a presente investigación se desarrolló bajo un enfoque cuantitativo, dado que se fundamenta en la recolección, procesamiento y análisis de datos numéricos y series estadísticas para comprobar el comportamiento de variables macroeconómicas. De acuerdo con Hernández-Sampieri y Mendoza (2024), este enfoque permite medir con precisión la magnitud de los fenómenos financieros y someter los datos a pruebas estadísticas para identificar patrones de comportamiento. Asimismo, el estudio empleó el método deductivo, partiendo de premisas macroeconómicas generales sobre la balanza comercial y la teoría de paridad cambiaria, para descender a la evaluación de un fenómeno específico: la importación de alimentos en el contexto boliviano (García-González & Sánchez, 2024)

Por su finalidad práctica y su orientación a resolver o explicar un problema concreto de la coyuntura económica actual, la investigación se clasifica como de tipo aplicada. Según Vargas-Halabí (2023), la investigación aplicada en el ámbito de las finanzas busca utilizar el conocimiento teórico para generar diagnósticos útiles en la toma de decisiones empresariales. El diseño de investigación es no experimental y longitudinal de tendencia temporal (panel retrospectivo), puesto que no hubo manipulación deliberada de las variables independientes (el mercado de divisas es un fenómeno macroeconómico externo); en su lugar, se observó la evolución de las variables a lo largo de un intervalo definido (septiembre, octubre y noviembre de 2025) en su contexto natural (Wooldridge, 2023).

En cuanto al nivel de investigación, el estudio es de carácter descriptivo y correlacional. La fase descriptiva detalla las fluctuaciones diarias y mensuales de los tipos de cambio (oficial, referencial y paralelo) y del valor/volumen de las importaciones. La fase correlacional establece el grado de asociación entre la restricción de divisas y el incremento de los costos de importación. La rigurosidad de este nivel correlacional es fundamental en las ciencias contables y las finanzas corporativas, donde la evaluación de estas variaciones permite construir modelos analíticos para predecir impactos en la liquidez empresarial (Pérez & López, 2025).

Para la recolección de información, se utilizó la técnica de revisión y análisis documental, cuyo principal instrumento fue la matriz de registro de datos secundarios construida en hojas de cálculo (Microsoft Excel). Las fuentes de recolección primigenias correspondieron a bases de datos oficiales de dominio público: los registros de cotizaciones cambiarias del Banco Central de Bolivia (BCB), los boletines del Instituto Boliviano de Comercio Exterior (IBCE) y del Instituto Nacional de Estadística (INE), complementados con plataformas de intercambio peer-to-peer (Binance P2P) para la trazabilidad del tipo de cambio paralelo o bilateral.

Finalmente, la población objeto de estudio estuvo constituida por la totalidad de los registros de operaciones de comercio exterior de Bolivia durante la gestión 2025 y el histórico anual de cotizaciones cambiarias. La muestra se delimitó de manera no probabilística e intencional, seleccionando exclusivamente los datos correspondientes a la categoría de importación de "Alimentos y Bebidas" (Grandes Categorías Económicas GCE Rev. 3) y las cotizaciones diarias de los tres tipos de cambio mencionados, circunscritos estrictamente al tercer trimestre (septiembre-noviembre) de 2025, periodo que concentra los mayores picos de volatilidad cambiaria.

Resultados

ara dar respuesta a los objetivos planteados, la fase de recolección de datos se ejecutó mediante la técnica de análisis documental, extrayendo información de fuentes secundarias oficiales e institucionales correspondientes a la gestión 2025. Específicamente, se recopilaron las series estadísticas de comercio exterior a partir de los boletines del Instituto Boliviano de Comercio Exterior (IBCE) con base en datos preliminares del Instituto Nacional de Estadística (INE) (2025). Asimismo, se sistematizaron los registros de cotizaciones cambiarias emitidos por el Banco Central de Bolivia (BCB) (2025)y el histórico de transacciones de la plataforma de intercambio peer-to-peer (Binance P2P) para determinar la fluctuación del tipo de cambio paralelo o bilateral (Binance, 2025).

Los datos recopilados fueron depurados y tabulados mediante la herramienta Microsoft Excel, estructurando matrices de series de tiempo para alinear las variaciones de los tres tipos de cambio (oficial, referencial y bilateral) con los reportes de importaciones netas del rubro "Alimentos y Bebidas".

Comportamiento de tipos de cambio

El procesamiento de las cotizaciones cambiarias durante los meses de septiembre, octubre y noviembre de 2025, reveló una marcada divergencia entre el mercado formal y los mercados alternativos. Como se detalla en la Tabla 1, la brecha cambiaria experimentó un ensanchamiento progresivo hacia el cierre del trimestre analizado.

Tabla 1. Evolución del Tipo de Cambio (Oficial, Referencial y Bilateral), periodo 2025

Mes	T.C. Oficial (Bs./USD)	T.C. Referencial (Bs./USD)	T.C. Bilateral (Bs./USD)
Septiembre	6,96	7,55	11,20
Octubre	6,96	7,92	12,45
Noviembre	6,96	8,48	14,10

Nota. Los valores expresan la cotización de venta al cierre de cada mes. Datos del T.C. Oficial y Referencial obtenidos del Banco Central de Bolivia (2025). Datos del T.C. Bilateral obtenidos de plataformas P2P (Binance, 2025).

A partir de la Tabla 1, se evidencia que el tipo de cambio oficial se mantuvo inamovible, registrando una cotización de venta fija de 6,96 Bs. por cada dólar estadounidense. A diferencia del mercado oficial, las cotizaciones referenciales del BCB evidenciaron un incremento sostenido, escalando desde 7,55 Bs. en septiembre hasta 8,48 Bs. al cierre de noviembre. Por su parte, el tipo de cambio bilateral (paralelo) exhibió la mayor volatilidad, iniciando septiembre con cierres de 11,20 Bs. y superando la barrera de los catorce bolivianos (14,10 Bs.) a finales de noviembre.

Comportamiento de las Importaciones de Alimentos y Bebidas

Para evaluar el flujo comercial real frente a la volatilidad cambiaria, se depuraron los reportes acumulados de las entidades oficiales y se aislaron mediante sustracción los flujos netos mensuales. En la Tabla 2 se expone el comportamiento de la categoría "Alimentos y Bebidas" durante los meses críticos del estudio, comparando la gestión 2024 con la gestión 2025.

Tabla 2. Flujo Neto Mensual de Importaciones de Alimentos y Bebidas (Octubre - Noviembre 2024 vs. 2025)

Mes	Volumen Neto 2024 (Kg.)	Volumen Neto 2025 (Kg.)	Variación Volumen	Valor Neto 2024 (USD)	Valor Neto 2025 (USD)	Variación Valor
Septiembre	36.303.608	72.519.538	+99,8%	52.267.391	64.236.390	+22,9%
Octubre	46.617.984	57.190.916	+22,6%	54.601.323	55.264.729	+1,2%
Noviembre	44.794.095	49.894.814	+11,3%	52.424.948	52.938.546	+0,9%

Nota. Los montos netos mensuales de septiembre, octubre y noviembre se calcularon deduciendo los valores acumulativos previos de los reportes del INE/IBCE para aislar el flujo comercial exclusivo de cada periodo (Instituto Boliviano de Comercio Exterior, 2025).

De acuerdo con la información expuesta en la Tabla 2, al analizar los flujos netos mensuales se observa una asimetría contundente desde el inicio del periodo. En septiembre de 2025, el volumen físico importado experimentó un crecimiento excepcional del 99,8% respecto al mismo mes de 2024, mientras que su valor aduanero oficial en dólares mostró un cambio proporcionalmente menor, de apenas el 22,9%. Esta tendencia de desconexión se consolida y agudiza en octubre de 2025, donde el volumen creció un 22,6%, pero el valor en dólares apenas se incrementó un 1,2%. La discrepancia alcanza su punto más crítico en noviembre de 2025: mientras el volumen importado siguió creciendo a un 11,3% interanual, la valoración aduanera en dólares registró un incremento marginal de apenas el 0,9%.

En síntesis, la información recolectada demuestra que, de manera simultánea a la escalada exponencial del tipo de cambio paralelo, las empresas importadoras internaron mayores volúmenes físicos de alimentos, pero el valor monetario oficializado de estas importaciones permaneció estancado en relación con su peso físico.

Discusión

os resultados netos obtenidos revelan una profunda asimetría estructural en el comportamiento del comercio exterior boliviano durante el periodo analizado, contrariando la lógica económica convencional de mercados transparentes. El hallazgo más crítico se concentra en la severa disociación entre las variables de volumen físico y valor monetario aduanero de las importaciones de alimentos y bebidas. Al aislar los flujos mensuales, se evidencia que desde septiembre de 2025 esta distorsión ya estaba presente con una asimetría masiva (+99,8% en volumen frente a un +22,9% en valor), agudizándose progresivamente hasta noviembre, donde el volumen neto creció un 11,3% interanual, mientras que su valor oficializado en dólares colapsó hacia un incremento ínfimo del 0,9%. Este estancamiento del valor en divisas formales ocurre de manera simultánea a la escalada del tipo de cambio bilateral (paralelo) en la plataforma Binance P2P, el cual se depreció drásticamente hasta alcanzar los 14,10 Bs. por dólar.

Desde una perspectiva macroeconómica y financiera, este fenómeno desafía los postulados clásicos del exchange rate pass-through (traspaso cambiario) desarrollados por Obstfeld y Rogoff (2023), quienes argumentan que una depreciación de la moneda local eleva proporcionalmente el valor nominal de las importaciones. En el escenario boliviano, la estabilidad artificial del tipo de cambio oficial (6,96 Bs.) fijada por el Banco Central de Bolivia (2025) bloquea el ajuste contable formal en las declaraciones aduaneras. Las corporaciones importadoras, al enfrentar una restricción severa en el acceso a dólares oficiales, se ven obligadas a financiar sus operaciones en el mercado P2P asumiendo una prima de sobreprecio superior al 100%. Como consecuencia, los costes reales de adquisición contable se duplican en términos de moneda nacional, pero se ocultan o subdeclaran en las estadísticas oficiales de valor CIF en dólares para mitigar el impacto impositivo y la escasez de liquidez bancaria, un comportamiento corporativo de supervivencia alineado con las advertencias de Reinhart y Rogoff (2024) sobre mercados cambiarios duales.

Esta divergencia analítica impacta directamente en las finanzas corporativas del sector. La gestión de inventarios y la determinación del margen de contribución se vuelven altamente predictivas y riesgosas. Al registrarse un incremento sustancial en el volumen físico de internación (+22,6% en octubre), queda demostrado que la demanda interna de alimentos y bebidas es altamente inelástica, obligando al importador a mantener el flujo de abastecimiento para asegurar su cuota de mercado, validando lo expuesto por la Organización de las Naciones Unidas para la Alimentación y la Agricultura (2025). Sin embargo, el financiamiento a un tipo de cambio de 14,10 Bs. sin el respaldo de un reconocimiento oficial de dicho costo en los estados financieros genera una erosión de las utilidades retenidas y destruye el flujo de caja operativo, elevando el riesgo de quiebra técnica por iliquidez corporativa (Mishkin, 2023).

Asimismo, el contraste de estos hallazgos con la literatura regional corrobora el diagnóstico de la CEPAL (2025) respecto a que las brechas cambiarias extremas actúan como un impuesto sobre la actividad empresarial formal. Mientras que informes institucionales locales como el de la Fundación Milenio (2025) sugerían que la escasez de divisas contraería linealmente los flujos comerciales, la evidencia empírica neta de este estudio demuestra un comportamiento inverso: el volumen no se contrajo, sino que se expandió significativamente, pero bajo un esquema de descapitalización corporativa subyacente. Los importadores bolivianos están pagando más bolivianos reales por cada kilogramo de alimento internado, traspasando de forma rezagada este costo al mercado interno, lo que explica técnicamente por qué la inflación alimentaria rozó el 28% al cierre del año 2025 (Datosmacro, 2025; Trading Economics, 2025).

Conclusiones

a investigación ha demostrado que la evolución divergente de los tipos de cambio en Bolivia durante el tercer trimestre de 2025 incidió de manera profunda y estructural en la importación de alimentos y bebidas, transformando la dinámica de los costos de adquisición y el flujo comercial formal. Se concluye que la estabilidad del tipo de cambio oficial operó en los registros aduaneros como un ancla nominal que no refleja la realidad transaccional, mientras que la escalada sostenida del mercado cambiario paralelo se convirtió en el verdadero determinante de los costos operativos del sector importador.

El análisis de los flujos netos permitió revelar una distorsión operativa crítica: las empresas importadoras internaron mayores volúmenes físicos de mercancía para satisfacer una demanda interna inelástica, pero al enfrentar severas restricciones de acceso a divisas oficiales, se vieron obligadas a financiar estas operaciones asumiendo sobreprecios extremos en mercados alternativos. Esta dinámica evidencia que el valor monetario oficializado en las estadísticas de comercio exterior se ha disociado de los costos reales de adquisición corporativa. Como resultado, el importador absorbe inicialmente la pérdida de liquidez y la reducción de sus márgenes de utilidad para sostener el abastecimiento y su participación de mercado, lo que eleva significativamente el riesgo de insolvencia técnica en el corto plazo.

Finalmente, desde una perspectiva económica y social, se concluye que la escasez de divisas y la ampliación de la brecha cambiaria no detuvieron la importación de bienes esenciales, pero sí alteraron drásticamente su estructura de financiamiento. Este sobrecosto corporativo subyacente termina traspasándose de forma inevitable al consumidor final, actuando como un catalizador directo de la inflación alimentaria. En consecuencia, la vulnerabilidad de la economía frente a la dependencia de alimentos importados, combinada con la volatilidad cambiaria, representa una amenaza latente no solo para la viabilidad financiera de las empresas del sector, sino para la seguridad alimentaria y el poder adquisitivo de los hogares bolivianos.

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[1] Jorge Bejarano Torres / jorgebejarano123456789@gmail.com / https://orcid.org/0009-0004-6532-0862/ Investigador Independiente.